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本报记者 彭衍菘
近期，国内公募市场唯一一只白银期货基金果断按下了申购“暂停键”。
1月26日晚间，国投瑞银基金发布公告称，旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类基金份额（以下简称“国投白银LOF”）出现较大幅度溢价，将于1月28日起暂停申购，恢复时间另行通知。这只基金在经历了连续数月的高溢价与频繁临时停牌后，最终选择主动全面关闭申购通道。
截至1月27日收盘，该基金场内价格报4.336元/份，对应最新单位净值2.9694元，升贴水率（反映金融资产市场价格与基准价值偏离程度的指标）达46.02%。
国投白银LOF的限购动作呈现逐步升级态势。回溯来看，该基金自2025年10月中旬起便开始密集地调整限购额度，当时A、C类份额限购额分别为6000元、40000元。12月26日，A、C类份额限购额度进一步收缩至500元和100元。2025年12月29日，该基金C类份额已率先暂停申购。
与此同时，去年12月份以来至今年1月27日，相关溢价风险提示公告已达30余份，临时停牌次数累计25次。
“基金公司接连收紧申赎与提示风险，核心是防范溢价套利与流动性风险。”深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究员梁宇飞对《证券日报》记者表示，LOF基金的场内价格与净值长期偏离，可能引发套利资金涌入，一旦市场情绪转向，高溢价买入的投资者将面临净值回归与价格下跌的双重损失。
国投白银LOF的高波动与白银市场的迅猛走势相关。国投白银LOF基金经理赵建在2025年四季报中表示，2025年第四季度，受多因素综合影响，银价走势显著领先于黄金价格。以伦敦银现为例，自2025年10月初突破历史高点，经历10月份后半段短暂休整后，快速突破60美元/盎司、70美元/盎司、80美元/盎司等主要整数关口，季度涨幅达到53.4%，内盘表现略强于外盘。同期，伦敦金现上涨约11.9%。
从业绩表现来看，Wind资讯数据显示，截至1月26日，国投白银LOF年内净值增长率已达46.13%，近一年涨幅达230.08%。
谈及白银暴涨的原因，招商期货金融组主管、黄金高级分析师徐世伟在接受《证券日报》记者采访时表示，一是结构性挤仓现象突出，海外部分国家将白银列为“关键矿产”，导致现货可流通库存枯竭，租赁利率飙升；二是需求超预期，光伏产业海外出口强劲，以及散户的现货囤积，支撑白银需求；三是资金推动效应显著，此前高企的金银比吸引资金涌入白银相关ETF，进一步锁定实物库存，加剧了现货紧张格局。
展望2026年白银市场，徐世伟认为，支撑白银价格的核心因素仍在，但潜在风险同样不容忽视，海外不确定性因素等可能对银价形成冲击。
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